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数据支撑A股中期向好,引多路资金积极布局

更新时间:2018-7-22 11:00:07

  近期,随着上半年宏观经济数据、上市公司中报业绩相继披露,我国资本市场中期向好的最重要基本面进一步夯实,中美经贸摩擦难以撼动中国经济平稳大局。 

  中国银河证券研究院宏观研究员张宸向《证券日报》记者表示,从目前的情况来看,中美经贸摩擦相关影响总体可控,我国经济体系抗御外部冲击的韧性十分强劲。 

  外部冲击抗御能力极强 

  “中国对经贸摩擦所致的外部冲击抗御能力极强。”张宸认为,根据美国商务部的数据,2017年中国对美出口总量为5056亿美元,而中国对美国进口总量为1304亿美元。目前美国对中国出口的产品的平均关税在3%左右,贸易对抗开始后,这一关税将提升至25%。在美国加关税,中国加征报复性关税的情境下,清华大学中国与世界经济研究中心根据近年来相关研究测算,中国进口价格弹性(即进口价格变化1单位所导致的进口数量变化)为0.482。倘若中国对美国商品征收同等水平的报复性关税,则中国净出口直接受贸易对抗行为影响为400亿美元,对中国GDP增速的拖累为0.34个百分点。 

  “从贸易对抗对整体经济影响的乘数效应看,短期来看,乘数效应有限,由于企业短期绝大多数生产要素已经确定,贸易对抗的影响难以快速传递到投资方面。”张宸表示,短期来看,中美贸易对抗带来的冲击,中国是可以承受的。 

  从贸易摩擦对上市公司的影响层面来看,安信证券策略研究小组分析认为,A股公司对美出口收入占比较低,中美贸易摩擦对上市公司业绩影响有限。根据Wind数据,2015-2017年,A股上市公司海外业务收入分别约为2.54万亿元、2.97万亿元和3.82万亿元,占比A股上市公司主营业务收入分别约为8.27%8.94%9.68%。按照2017年我国出口结构中对美出口占比不足20%估算,A股上市公司对美出口收入在总营收占比估计不及2%,因此中美贸易摩擦对于整体A股上市公司业绩的影响有限。 

  “中美贸易摩擦对中国经济实际冲击有限。”安信证券策略研究小组分析认为,当前中国经济基本面处于过去多年来最健康状态。需求端平稳有韧性,供给侧结构性改革不断深入,新旧动能持续转换,经济迈向高质量增长。 

  结构性变化增强经济韧性 

  今年上半年我国经济总体实现平稳增长,消费成为重要贡献力量。上半年国内生产总值达到418961亿元,同比实际增长6.8%,经济运行总体平稳,三次产业增加值同比分别增长3.2%6.1%7.6% 

  上半年,高技术产业增加值、装备制造业增加值和战略性新兴产业增加值分别增长11.6%9.2%8.7%,明显快于全部规模以上工业增加值的增速;消费升级类商品销售增长较快,限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类和化妆品类同比分别增长10.6%10.6%14.2%,分别比上年同期加快0.2个、0.5个和2.9个百分点。服务消费在加快增长,旅游、健康、养老、教育、文化增长比较快,非实物商品网上零售额同比增长30.9%,成为增长新亮点。 

  目前通胀总体温和,6月份CPI同比上行1.9%,环比下行0.1%1月份至6月份我国CPI同比增长2.0%。张宸预计,第三季度CPI同比增长约为1.8%,物价仍然较为温和,居民食品供应正常。2018年价格变化主要受供给端影响,物价总体水平保持温和上行态势。经过2017年的低物价年,2018年物价水平有所恢复,预计CPI年度同比增幅为2.0% 

  另外,6月份全国城镇调查失业率为4.8%,与上月持平,较上年同期下降0.1%31个大城市城镇调查失业率4.7%,持平上月,较上年同期下降0.2%。第二季度末,外出务工农村劳动力总计18022万人,较上年同期增长149万人,同比上升0.8% 

  在张宸看来,今年的经济周期特征更多表现为一定的下行压力当中显示较强韧性,2018年经济增速预计将有所放缓(预计增速6.7%),但更加高质量、可持续。经济运行总体稳中趋缓、稳中有进、均衡发展,预计下半年经济将继续维持平稳向好。 

  企业基本面支撑A股增强吸引力 

  经济基本面的结构性积极变化来源于实体企业的向好趋势,当前国内企业利润也呈现较快增长。上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.7%,其中制造业增长6.9%。工业产能利用率为76.7%,同比提高0.3个百分点。企业经济效益持续改善,前5个月规模以上工业企业实现利润增长16.5%,主营业务收入利润率同比提高0.35个百分点,资产负债率同比下降0.6个百分点,每百元主营业务收入中的成本同比下降0.31元。与工业活动相关指标匹配较好。制造业采购经理指数(PMI)总体延续扩张态势,6月份为51.5%,连续23个月处在荣枯线以上。工业用电量保持较快增长,上半年增速为7.5%,同比加快1.4个百分点。 

  从上市公司层面来看,据安信证券策略研究小组统计,2018年中报预告预喜率近七成,上市公司盈利整体向好。依据Wind数据,截至2018713日,沪深两市共有2092家上市公司发布中报业绩预告,中报预告预喜率为68%,各板块预喜率均超50%,其中中小板预喜率最高,超过70% 

  安信证券策略研究小组认为,当前中国经济增长平稳有韧性,同时伴随着供给侧结构性改革的推进,新旧动能持续转换,中国经济走在转型升级的正确道路上,而中美贸易摩擦对中国经济和企业基本面影响有限,在这样背景下,当前A股市场估值具备较强吸引力,有望逐渐迎来海内外各路长期资金布局。

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